9大药企守住千亿市值，重返巅峰需涨多少？恒瑞医药“回血”需涨145%！

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10月14日，A股市场医药板块迎来史诗级上涨，申万医药生物指数大涨8%，让苦医药久矣的投资者喜极而泣。

面对医药板块的突然爆发，有投资者认为，政策底、估值底、基金配置底基本形成，他们开始憧憬新一轮医药牛市。站在当前的位置，复盘巨头市值的变化，一度医药认为，要想重返巅峰，依旧道阻且长。

在经历了一轮回归之后，医药生物板块内仅剩10家千亿市值的公司。作为行业龙头，它们在这轮下跌过程中，成色几何，股价需要涨多少才能收复失地？

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6家股价遭“腰斩”

10月14日，在美联储截止10月17日收盘，A股的医药企业千亿俱乐部成员共10名，它们作为各细分领域的龙头企业，在全行业的资本寒冬中经受了极限施压，守住了千亿市值，堪称行业的中流砥柱。按最新市值排序分别是：迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、联影医疗、片仔癀、智飞生物、百济神州、万泰生物、爱美客。

本轮医疗行业持续近两年的估值下杀非常惨烈（新股联影医疗未纳入分析）：10家龙头企业中，仅有万泰生物、迈瑞医疗、片仔癀三家企业的股价惊险地避免了“腰斩”。“抗压能力”最强的是万泰生物，最大跌幅也达到惊人的48.5%，其次为迈瑞医疗，最大跌幅49.2%，片仔癀凭借49.9%的最大跌幅幸运的躲过了腰斩。

6家企业跌幅甚至超过“腰斩”，而恒瑞医药最大跌幅达72.35%，成为千亿药企中“瘦身”最显著的企业。

长期的回调过后，10月14日医药行业的全面爆发在一定程度上打击了最后的空头。在新的起点上，新一轮走势正在酝酿，医药行业可能出现分化，哪个板块有望最先走出目前的低谷？

最“容易”重返巅峰的是迈瑞医疗，股价再涨51%即可收复失地。而路最远的是恒瑞医药，虽然经过连续3个交易日上涨，恒瑞医药股价已大幅“回血”，但仍需上涨145%才能重返巅峰。值得注意的是，爱尔眼科和智飞生物都曾大跌近2/3，但爱尔眼科率先反弹，再涨88%即可收复失地，而智飞生物仍需上涨140%。

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谁能率先收复失地？

医疗器械支撑最强

医疗器械短期受到集采放松和贴息贷款的双重政策助攻，长期受益于“国产替代”的广阔蓝海。短期有业绩助力，长期有想象空间，近期反弹明显。

集采一直是压抑医药企业股价的主要力量，集采政策的任何放松都将增强市场的信心。10月12日，国家医保局于9月3日和10月12日反复确认：创新医疗器械暂不纳入集采。

此外，9月15日，国家卫健委发布拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知，医院方面反响强烈。截止10月10日，据迈瑞高管透露，全国已上报超2000亿元医疗设备贷款需求。

据艾瑞资讯数据，当前，我国医疗设备国产化率仅30%左右，随着温和集采的深入实施，国产替代的步伐有望进一步加快，此处想象空间巨大，随着国内医疗器械厂商创新实力的增强，不排除国产替代后出海角逐全球市场的可能。

CXO景气度依旧

CXO板块持续高景气，但整个行业对外依存度较高，受外部扰动最为明显。2022年上半年，22家采样CXO企业收入同比增长66%，净利润甚至超过收入增幅，为73.6%。行业龙头药明康德营收177.56亿元，同比增长68.52；净利润46.36亿元，同比增长73.29%。

由于行业本身的特点，CXO行业高度融入全球制药产业链，呈现出“两头在外”的特征：上游供应链在海外，下游市场也在海外。比如，药明康德海外业务占比超过8成，其中美国客户贡献了67%的营收。CXO行业对美国方面的政策变化异常敏感。2月药明生物进入美国“未经核实名单”造成行业普遍跌停；9月拜登签署“生物制造促进法案”再次造成行业暴跌。

疫苗、创新药长期逻辑向好

疫苗和创新药市场前景广阔，是未来医药行业的主要赛道。但行业一方面受集采压制，另一方面，从创新研发到产品商业化客观上也需要一个较长的周期。而近日政策松绑，企业的研发投入也初见成效，创新能力逐渐成为药企估值的重要指标。

政策方面，10月12日，国家医保局在回应“国家医保谈判药品续约”时重点提到今年新设置的“简易续约规则”，新规一方面简化了续约流程，另外也让价格降幅最多25%，比预期温和了许多，为企业预留了利润空间。

另外，企业的内生创新能力也在不断壮大，创新成果不断涌现。比如：9月21日，恒瑞宣布公司荣获中国企业联合会、中国企业家协会发布的“2022中国大企业创新100强”第5名，成为仅次于华为中兴和两大航天国企的创新力量。此外，百济神州于10月12日宣布，其新一代BTK抑制剂泽布替尼在与伊布替尼的头对头试验中，达到无进展生存期的优效性结果。10月12日，万泰生物的鼻喷新冠疫苗或三期关键数据，而巨头阿斯利康已经宣告失败。

“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对中国的生物制药及医疗器械企业来说，在经历了资本市场的寒冬之后，当前的反弹或许只是“而今迈步从头越”。对于二级市场的投资者来说，需要具有“雄关漫道真如铁”的坚守和忍耐。

声明：本文仅供参考，不构成任何投资建议。信息如有疏漏，欢迎补充。

作者：Tim主编：Mars排版：Tim